關于QFII 持股偏好的實證分析

摘要 2018 年由于中美貿易戰和中國經濟放緩的壓力,股票市場呈疲軟走勢,在面對日新月異的資本市場,機會與風險并存,外國投資者投資經驗豐富,行為成熟。研究外國機構投資者的投資行為會對市場有更清晰地認識,從中獲得不易的機會。 自 2002 年中國引入 QFII(合格境
閱讀技巧Ctrl+D 收藏本篇文章

  摘要

  2018 年由于中美貿易戰和中國經濟放緩的壓力,股票市場呈疲軟走勢,在面對日新月異的資本市場,機會與風險并存,外國投資者投資經驗豐富,行為成熟。研究外國機構投資者的投資行為會對市場有更清晰地認識,從中獲得不易的機會。

  自 2002 年中國引入 QFII(合格境外機構投資者)以來,已經走過了 16 個年頭,我國的合格境外機構投資者的數量和投資額度都在逐年增長并以成為我國證券市場上第二大的機構投資者。投資行為、持股偏好已經對我國股市等證券市場有了一定重要的影響,因此分析 QFII 的持股偏好,了解 QFII 的投資方法和行為,有助于中國股市更理性的發展。可以預見在優化 QFII 和 RQFII 制度方面,未來監管層對 QFII 的資質和投資限制會呈寬松趨勢,并出臺新的政策來監督和促進資本市場多樣性以及控制風險,使資本市場往更正規和健康的方向上發展。

  首先,本文介紹了關于研究 QFII 和機構投資者持股的國內外文獻綜述,介紹了我國的 QFII 制度,并闡述了 QFII 制度一路的發展歷程。

  其次,闡述了 QFII 相關的理論概述,其中包括的有國際證券組合理論和委托代理理論,解釋了 QFII 作為利益相關人需要面對的風險和收益以及委托代理問題。

  之后,通過這些有關理論作為切入點進行分析并根據理論來總結提出實證假設,假設分別為公司的基本面(償債能力、盈利能力、成長能力、營運能力)和公司市場面(估值指標、股價指標)。

  然后,本文重點分析了 QFII 從 2012 年到 2017 年的所有持股數據,數據根據上市公司年報中披露的前十大流通股股東整理而成,并剔除了金融股以外的上市公司的數據。通過主成分回歸的方法來了解 QFII 的持股偏好,以 QFII 持股比例作為因變量,所持股票的市場面和基本面指標作為自變量。實證結果和假設大部分相同。

  最后,本章總結了之前的研究結論,并與假設進行對比,并通過結論來展望未來以及一些建議。

  關鍵詞:QFII;持股偏好;主成分分析;主成分回歸

金融碩士論文

  Abstract

  In 2018, mainland stock market is suffering bearish for the trade war and theeconomic downside risks Facing with changing capital market, opportunities andrisks exist Because mature foreign investors have experience, it’s more clear to studythe foreign investing behavior for learning the whole market

  it has been 16 years since it was introduced Since China introduced QFII(qualified foreign institutional investor) in 2002, the numbers and the investmentquotas of Qualified Foreign Institutional Investor are gradually increasing and becomethe second largest institution investor Its investment behavior and shareholdingpreference have influences on China's stock market and other securities markets

  Therefore, the analysis of QFII shareholding preference provides a better way tounderstand QFII investment methods and behaviors, inspiring the rationaldevelopment of Chinese stock market It can be predicted that in terms of optimizingQFII and RQFII systems, the regulatory authorities will relax the qualification andinvestment restrictions on QFII in the future, and introduce new policies to superviseand diversify the capital market and control risks, so as to make the capital marketdevelop in a more formal and healthy direction

  Firstly, this paper introduces the essays reviews on QFII and institutionalinvestors’ shareholding at home and abroad, introducing China's QFII system, andexpounds the development process of QFII system along the way

  Secondly, it describes the overview of QFII related theories, including foreignportfolio investment theory and principal-agent theory, and explains the risks, benefitsand principal-agent problems that QFII needs to face as a stakeholder

  Then, through the analysis of these relevant theories as the introduction andaccording to the theory to summarize and put forward empirical hypothesis,hypothesis respectively are the company's fundamentals (solvency, profitability,growth , operating ability) and the company's market fields(valuation index, stockprice index)

  Then, this paper focuses on analyzing all shareholding data of QFII from 2012to 2017, which are compiled with the top of 10 shareholders of tradable sharesdisclosed in the annual report of listed companies, excluding the data of listedfinancial companies The principal component regression method is used tounderstand the shareholding preference of QFII The proportion of shares held byQFII is taken as a dependent variable, and the market fields and fundamentalindicators of holding stocks as independent variables The empirical results andassumptions are mostly the same

  Finally, the last chapter summarizes the previous research conclusions,comparing with the hypotheses, and looks forward to the future and gives somesuggestions basing on the conclusions

  Key words: QFII; Funds; Share-holding Preference; Principal Component Analysis;Principle Component Regression

  目錄

  第 1 章 緒論

  1.1 研究背景及研究意義

  1.1.1 研究背景

  QFII 是 Qualified Foreign Institutional Investors 的英文首字母簡寫形式,譯成中文就是合格境外機構投資者。從 QFII 的英文解釋中我們可以了解到,QFII 是國外的機構投資者能夠進入到一國國內投資的一類投資人資格。由于我國的資本項目下人民幣還沒完全可自由兌換,國外投資者來我國投資需要一定的限制,沒有完全開放,因此派生出 QFII 制度吸引國外投資者來本國市場,可以使有更高專業、更好資質的境外成熟的機構投資者到中國本土證券市場來進行投資。QFII作為一種制度,是應對一些發展中國家或金融發展相對較晚,資本項目尚未完全開放的國家,來讓境外投資者可以來進行投資而建立的一種渠道,對于保護發展中國家,尤其是我國這樣的新興市場是很好的一項機制。

  從蒙代爾的三元悖論理論中也可以看出,由于目前國內以中央銀行作為貨幣政策的制定與實施者一定會保持貨幣政策的獨立性,同時我國的國內經濟和對外貿易需要我國的外匯也是需要維持穩定的,從去年的逆周期因子加入外匯中間定價以及再早的 CIPS(人民幣跨境支付系統),都是一方面希望逐漸通過市場這個看不見的手來調控外匯匯率變化,另一方面也怕完全市場化對外匯市場有較強的震蕩影響,所以也是在首要穩住匯率波動的前提下來讓市場決定匯率水平。所以作為三角的另一側資本項目可完全兌換,成為了犧牲品,外國投資者來投資我國的證券市場會有很多的限制,這也是為什么 A 股市場一直不是很吸引外國投資者進行投資的原因,并且我國資本市場充斥著很多非理性行為,缺少必要的成熟機構投資者進行投資,散戶居多的投資結構成為我國股票市場QFII 進一步延伸的話,還包括 RQFII(RMB Qualified Foreign InstitutionalInvestors),可以看成在 QFII 簡寫的基礎上加上人民幣的英文表達,即為人民幣合格境外機構投資者,類似于像比如南方基金這樣的國內機構在香港成立的子公司,這樣子公司可以通過 RQFII 回來繼續投資 A 股等國內證券市場,在香港的離岸人民幣可以帶來國內市場,增加一定的流動性。這樣既使國內一些設到國外的子公司想投資國內市場更為便捷,也可以增加本土證券市場流動性,也是促進人民幣國際化以及確立香港成為離岸人民幣中心的重要舉措。但 RQFII 其要義和功能與 QFII 一樣,都是外國的機構投資者,得有一定的資質來國內證券市場進行投資的制度。由于本文主要討論的內容關于 QFII 相關,對于 RQFII 的研究暫不深入探討。包括金融市場一直以來被人詬病,需要提高的地方。

  QFII 制度實際上是一種合理開放下的一種資本管制,這種制度下允許外國的機構投資者進入本國證券市場來,但在準入資質、投資范圍和額度、資金的匯入匯出中都會有各種限制,這么做是為了防止國外游資和熱錢快速涌入涌出市場,對市場造成嚴重的沖擊,QFII 制度也是一定程度上吸取了 90 年代末的亞洲金融危機的教訓,避免遭受外國資本對本國市場的波動影響。通過 QFII 制度的外國機構投資者都是在資質和信譽上符合本國市場發展要求的,并且具有成熟的投資理念和選股策略,可以讓市場回歸理性,對優質的上市公司在市場里得到更多的關注,獲得較準確地估值,使投資者和相關利益者得到應該的收益的同時促進資本市場朝更健全和更優質的方面發展。

 【由于本篇文章為碩士論文,如需全文請點擊底部下載全文鏈接】

  1.1.2 研究意義
  1.2 國內外研究綜述
  1.2.1 國外研究現狀
  1.2.2 國內研究現狀
  1.3 研究方法和論文大綱
  1.4 本文的創新與不足

  第 2 章 QFII 相關理論概述

  2.1 國際證券組合理論
  2.2 委托代理理論
  2.3 本章小結

  第 3 章 QFII 持股偏好選擇影響因素理論框架的構建

  3.1 QFII 持股影響因素分析
  3.2 研究假設的建立

  第 4 章 QFII 持股偏好實證分析

  4.1 持股偏好數據與變量說明
  4.1.1 前言
  4.1.2 數據說明
  4.1.3 變量選擇和主成分回歸
  4.2 數據描述性統計
  4.2.1 QFII 在 A 股持股情況
  4.2.2 QFII 在制造業的持股情況
  4.2.3 QFII 在全部 A 股中的持股比例與假設猜想
  4.3 變量相關性檢驗和共線性診斷
  4.3.1 變量相關性分析
  4.3.2 共線性診斷
  4.4 主成分分析
  4.5 主成分回歸

  第 5 章 結論與展望

  5.1 結論
  5.2 展望

  參考文獻

    點擊下載全文 轉載請注明來源。原文地址:http://www.xfcdqn.live/html/zhlw/20190620/8178026.html   

    關于QFII 持股偏好的實證分析相關推薦


    聯系方式
    微信號 xzlunwen
    熱點論文
    14705193098 工作日:8:00-24:00
    周 日:9:00-24:00
    七乐彩走势图预测